天津VC突围　赛富模式能否克隆？

二十世纪九十年代天津成立创业投资公司的时候，被业内人士预测未来的发展方向是“倒闭”。时至今日，天津创投发展的模式如何？创新，成为天津VC崛起的突破口。

□ 记者 任健

当天津最早的创业投资总公司成立的时候，新员工在座谈会上让当时的总裁描述一下未来的发展前景，但是他的回答语出惊人：“就两个前景，一个是最后成立资产管理公司，第二就是倒闭”。众人惊讶，为何？

“这是政府的一个投资机构，这是没有生命力的。美国小企业管理局的投资公司不也是这样吗？后来都归到基金管理了。因为它的决策机制和运行机制都不是风险投资管理的市场化。” 他认为，现在成立的创业投资，没有退出机制，政府给钱，只投不出。没有理解科技投资的规律。经过数年的发展后，果真如他所言，天津做风险投资的公司已经倒闭了很多家，2005年8月，这位总裁在接受本刊记者采访时说：“本土风险投资公司还要这种模式做，未来还是不行，但是有一点：现在必须按照这种模式做。我们可以看到在天津主导创业投资领域的还是本土创业投资公司，这是政府为了推动中小高科技发展的需要，并不是完全的市场化，不一定赚钱的项目才投资，只要有利于科技发展都是科委考虑的范畴。”

在本土创投业这是一个普遍的现象，戴着镣铐起舞的本土VC如何在现有的环境中独树一帜，这就需要地方创投行业主管部门领导的智慧了。天津科委主导下的创投业的做法就是创新。其中，称之为亮点的就是，每一家国有的创投公司都拿有政府划拨的资金作为“种子”基金，然后做两件事情：一是，投资具有良好增长性的企业，二是，招商引资，成立合资创投公司。后者就是用少数的资金引来数倍配套资金的加盟，这种创投模式一度在以色列非常流行，并且带动当地的创投业迅速发展起来。天津创投行业创新的标志性事件就是赛富成长基金的设立，这个基金模式成为天津乃至于全国本土创投的一个创新，其未来的发展和可复制性已经受到许多本土和外资VC的关注。

据本刊记者了解，围绕机制创新，天津市将重点放在了建立创业投资组织推动体系、政策制度体系、国际合作体系、专业队伍体系及骨干投资机构体系上，初步形成了一个国际化、市场化、民营化、专业化，具有天津特色的创投模式，被业内人士称之为“天津模式”。

天津创业协会负责人对这个模式的解释是；国际化就是立足自身优势，通过合资、合作引入国际创投资本、人才和先进的管理模式，以此迅速提升天津市创投水平，实现跨越式发展。市场化就是鼓励以民营化为基础的创投机构，以实现商业目标为核心，公平地参与市场竞争，不受行政干预和非市场因素的影响。民营化就是坚持以社会力量为主发展创投业，政府资金只起“以小引大”的种子作用，从股权设置这个源头上保证创投机构按民营机制运作。专业化就是强调创投管理机构在资本募集和项目筛选中的专业作用，推行基金型公司委托管理公司经营的模式；鼓励设立专业化创投公司、创投基金及创投管理公司，以简化管理结构，提高投资效率。

自从国家科技部在1990年中期大力倡导科技创业投资的时候，天津就迅速的成立有关领导小组并且成立相关的投资公司，随后的一系列工作都在紧密的围绕制度创新和体制创新方面展开。

在2005年天津创业投资和软银投资合作成立赛富投资基金，就是一个例子，开创了本土创投公司委托代理制的创新先河。由风险投资公司软银VC参股设立的赛富成长基金在天津成立，这是中国创业投资历史上第一个“非法人制”外商投资创业投资基金。基金的股东为天津创业投资有限公司和软银亚洲信息基础投资基金，双方各出资1000万美元，基金注册资本为2000万美元。表面上看，成立非法人制基金的目的就是为了避免双重交税收，但是从其深层次角度研究，不难发现，这种合营的模式就是外资本土化的发展，利用国内外的优势资源实现各自的盈利目标。

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