天津VC突围　赛富模式能否克隆？

这是一个很好的理由，但是对于羊东这些资深的投资家来说，他们更加的看中双方合作的软环境，按他的话讲，他们的合作，如同他们在投资一个企业时考察一般。“我们与天津市科委下属的投资公司合作，主要是感到天津市科委的做法与其他的政府部门在创业投资方面的做法不同，大多数省市的科委都是充当直接投资的角色，将资金利用自己成立的创业公司按照科委的扶持中小企业的名单去投，这样的话，许多资金一定是收不会来的。但是天津的科委则是将资金投给政府出资的创业企业，然后让这些创业企业出去融资。”羊东说，“这也是招商引资的一个方式，天津市科委fund to fund的做法，和其他的城市招商引资不同，这一点很受外资风险投资公司的关注。”

虽然，赛富成长基金是一个比较新的基金模式—非法人制基金，但是双方的谈判仍然显得比较小心。天津科委在和软银这些合伙人谈的时候，双方合作约定，共同出资的2000万美元组建的合资基金中，50％的资金将投资到天津，也就是说，天津VC出资的1000万美元还是只能投资天津。另外，软银亚洲还要再配套1000万美元作为资金确保资金配置。这个要求看上去显得非常苛刻，但是阎炎他们还是接受了，因为他们已经看好天津的一些具有很好投资机会的公司。

据本刊掌握的最新消息称，8月26日，赛富成长基金和凯雷投资集团已经决定联合投资天津最大的房地产交易网络商顺驰（中国）不动产网络集团，本轮顺驰（中国）不动产网络集团将获得4500万美元的资金，其中，赛富成长基金注资3000万美元，持有顺驰（中国）不动产网络集团的15％股权。

赛富成长创业投资基金成为中国第一个既符合中国法律又符合国际惯例的合资创业投资基金。通过赛富成长创业投资基金的运营，并通过软银亚洲信息基础投资基金、软银公司和思科系统公司在国际风险投资界和高科技产业界的卓越影响力，吸引了国际风险投资界和产业界高度重视并关注中国和天津，引进国际著名创业投资基金、基金管理人，引进国际创业投资管理经验，挖掘、培育和促进中国高科技项目产业化；吸引国际上的高科技项目和制造基地落户天津。这都是共知的优点，现在的问题是赛富成长基金是一个特例还是一个可以借鉴的创新模式？赛富成长基金的模式是不是一个可以全面推广的基金模式，现在还处于一个探索的阶段。

现在越来越多的外资风险投资公司的管理人员希望不只是替人管钱，和地方基金公司合作，成立非法人制的基金公司是一个比较好的尝试。羊东他们起初也有许多家本土VC可以考虑，但是最后还是选择天津。最了解地方情况和地方中小企业情况的还是本地人，外资投资经理没有太多的精力去全国各地看项目，如果，一个项目本身就充满不确定性，这样的话，对外资VC是浪费时间，对于创业企业来说，也是浪费时间。如果和当地创投公司仅仅是项目合作，则他们推荐的许多项目不一定符合外资创投的要求。现在成立中外合资基金，双方利益放在一起，当地人看项目，看好的项目外资投资经理把关，成功率会高一些。

但是这个模式现在仍然存在许多让业内人士驻足观望的现实问题，就是一个基金是无法和当地政府的力量相抗衡，如果在中外合作双方出现矛盾或者意见不统一的情况下，如何确保各自的立场或者利益不受损失？在这一方面，天津科委在这一点上做的还是比较开明，赛富成长基金的决策权还是在阎炎等人的手中，“我们具有基金运作的决定权。”羊东说。

许多VC观望也是有道理的，表面上看，赛富模式可以摆脱双重税收问题，是一个非常好的办法，但是这个中外合资公司的基础则显得非常关键，双方的理念是不是一致，出现问题谁有决定权，外资是否了解当地的文化、制度、体制，外资有没有一个熟悉当地创业投资环境的管理团队，最后一点同样重要就是有没有和当地政府保持良好的沟通？

如果这几点都满足了，当然成立这个合资风险投资公司的优势太多了。可以委托本土创投公司找项目，做项目的尽职调查，了解项目公司的其他底细，外资VC充分运用他们的海外资源优势，丰富的经验，一方主内，一方主外。

但是现在有一个问题不可回避，就是在国内如同软银这些合伙人的外资VC公司有多少？必须有一个很好的管理团队，对地方创投熟悉，未来的投资重点放在国内，这都是要求外资VC应具备的条件和合作基础，否则，外资很容易成为本土VC的LP（出资人），资金的运用完全掌握在本土VC的手中。

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